机构点评：汤臣倍健不改高成长逻辑 维持增持评级

“公司在一季度实现较快增长的基础上，全年有望实现30%以上的收入增长和50%左右的利润增速，随着下半年基于互联网思维的健康管理品牌“十二蓝”在9月份公测，公司有望走上品牌管理升级换代之路。”近期，东方证劵研报对汤臣倍健维持增持评级。

东方证劵表示，随着下半年基于互联网思维的健康管理品牌“十二蓝”在9月份公测，汤臣倍健有望走上品牌管理升级换代之路，整体来看，公司有望实现30%以上的收入增长和50%左右的利润增速。东方证劵认为，前段时间汤臣倍健股东减持系常规行为，不影响公司长期价值：从历史上来看，公司一直统一沟通与办理小非的减持相关事项，此次也并不例外，而通过大宗交易平台逐步减持，也有利于最大限度减少对二级市场的影响。从公司小非历次减持后股价走势来看，减持价位并非二级市场价位高点，反而是减持完成后股价往往有较好的表现。此外，考虑到公司从2014年开始加快了外延式并购的进程，推测如其下半年存在外延式发展的可能，则在下半年进行小非减持的窗口期可能不足，推测这也是其会选择近期完成大宗交易的原因。

兴业证券观点认为，从历史上来看，减持均未发生在阶段性的高点，而往往减持完后股价会再创历史新高，说明公司充分考虑到与资本市场股东的利益一致性。

兴业证券认为，汤臣倍健业务运行稳定，内生外延均具看点。总体而言，在业绩方面，公司Q1、Q2业务运行稳定，全年有望实现30%以上收入增速和50%左右利润增速;在品牌推广方面，除主品牌继续拓展外，健力多单品模式运营良好，基于互联网营销的子品牌“十二篮”预计也将在三季度初开始公测;此外，公司汤臣倍健在2014年也明显加强了外延式扩张的推进速度，预计年内有望在同业并购方面取得进展。维持公司2014-2016年EPS分别为0.98、1.36、1.86元的盈利预测。目前股价调整后估值约为14年30倍左右，属于公司近年来的最低水平，维持对公司的增持评级，建议现价积极加强配置。

广发证券医药分析师贺菊颖/吴雅春表示，汤臣倍健主营业务实现较快增长，经营质量良好，同时整合外部资源，积极布局新的利润增长点， 2014年高增长值得期待。

申银万国食品饮料分析师邓敬东认为，保健品市场环境将得到进一步净化，为优秀品牌创造良好的成长环境，汤臣倍健将迎来更大的发展机遇，市场份额有望进一步提高。

兴业证券医药分析师项军/徐佳熹曾点评认为，汤臣倍健一季度推进终端精细化，提高单店产量，推广“营养家体系”和培育新品，业绩增长符合此前预期，同时，汤臣倍健今年正式布局移动互联网，发展前景值得看好，维持买入或增持级别。