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安信證劵:湯臣倍健内生性增長爲2014年高速增長續航

安信證劵:湯臣倍健内生性增長爲2014年高速增長續航

2014-03-26 17:36

 又到一年的年報發布期,近日各上市公司紛紛亮出2013年的成績單。雖然去年保健品行業整體發展發展趨緩,但膳補品第一股湯臣倍健卻一枝獨秀, 2013年業績依舊保持高增長再創新高。其公布去年公司實現營業收入14.8億元,同比增長38.96%;淨利潤4.22億元,同比增長50.41%;對應EPS爲1.29元。其中,第四季度收入增長24.29%,淨利增長77.45%,對應EPS爲0.21元。

同時,湯臣倍健披露一季報業績預增公告,歸屬母公司淨利約1.53-1.77億元,同比增長30%-50%。

安信證劵分析師蘇青青點評表示,湯臣倍健2013年外延内生雙向帶動收入穩健增長。2013年新開門店1萬家,門店總數達到4萬家,外延擴張速度33%;同時,12年10月提價10%,保證了2013年收入實現38.96%的增長。13年四季度收入增長24.29%由于提價的内生性增長也體現在了2012年整個四季度。2014年,湯臣倍健将全面加強門店市占率考核,力争在連鎖藥店16強市占率提高10-20%,實現不低于40%的收入增速。同時計劃2014年新增1萬家終端數,同比增長25%;公司提價周期2年一次,14年10月會評估是否提價。

 另外,湯臣倍健毛利率的提升及期間費用率的下降,保持了淨利潤50%以上的高增長。2013年湯臣倍健毛利率同比提高1.45%,片劑、粉劑與膠囊三個産品的毛利率均有不同程度的提高。湯臣倍健門店快速擴張帶來的規模效應使得在擴大銷售隊伍及品牌投入期,銷售費用率仍下降3.54%;由于報告期内計提股權激勵費用1,521萬元,以及研發費用同比增加124%,管理費用率提升了0.92%,期間費用率整體下降了1.60%。

 擁抱互聯網打造新系統、新品牌,提升同店銷售。2014年起,湯臣倍健将啓動“湯臣倍健營養家中心”系統建設,在零售終端鋪設“營養家”軟硬件網絡,提高終端門店服務力,提高消費者購物體驗。同時,将培育基于移動互聯網思維的健康管理品牌十二藍”。

安信證劵分析師蘇青青預計湯臣倍健2014-2016年收入增長分别爲42.1%、37.9%、34.7%;淨利增長51.6%、36.2%、33.3%;EPS爲1.46、1.99、2.65元,對應52X14PE/38X15PE。維持“買入-A”評級,6個月目标價100元。

消息來源: 朝聞通新聞稿發布平臺
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