多家机构联荐，行业龙头汤臣倍健成长逻辑未变

 　　中国膳食营养补充剂行业唯一上市公司，自上市以来在资本市场表现优秀，成为创业板的明星企业。近期，中信证券、宏源证券、兴业证券、第一创业证券等多家机构再次深入探究这个标杆上市公司的成长价值。

　　据分析，保健食品行业的发展与老龄化的进程高度相关，可抵抗经济周期波动。我国老龄化加速将推动膳食营养补充剂的快速发展 我国膳食营养补充剂经过30年发展已达660 亿元，占保健食品的份额达30% ，年平均增长率在10% 左右，并为更多消费者接受，随着我国老龄化进程加速将推动其快速增长。另外，“ 审批制”的政策壁垒必将使我国出现2~3 家市场占有率超过10% 的企业。

　　在此背景下，中信证券认为，根据对当下保健食品打“四非”专项行动的分析，行动在对打破多头监管、协同地方力量、监管落地执行等方面的力度前所未有。保健品行业门槛将显著提升 利好汤臣倍健等行业龙头。中信证券分析师钟昌震认为，提前高标准布局的上市公司具有先发优势，这体现为拥有公信力品牌、获得更多批文产品的企业将有望承接未来小散乱弱企业退出的市场份额。可以重点关注拥有批文、配方和原料资源、全国性销售网络和品牌的企业。

　　兴业证劵对汤臣倍健一季度的业绩做了调查与分析，并综合膳食营养补充剂行业和公司目前的渠道、品牌情况，对汤臣倍健今年的总体业绩做了预测。分析指出，公司预计后三季度将呈现逐步加快的态势，预计公司全年业绩增速仍将超过50%。

　　宏源证券分析，膳食补充剂受经济景气度下行影响小，汤臣倍健龙头地位稳固。膳食补充剂产品在整个消费品中品类较小，定位相对小众，且支出占收入比例不高，消费者对价格敏感度低，受经济影响不大，此外，礼品市场仅 占公司收入的10%，三公消费萎缩对公司销售影响小;国际巨头在进 入中国市场后照搬国外经验，大多“水土不服”，汤臣倍健在我国膳食补 充剂非直销领域龙头地位稳固。

　　而据第一创业证券研究，多年前，汤臣倍健已向大众知名消费品牌转型，品牌知名度持续提升，成为中国膳食营养补充剂领导品牌。外加汤臣倍健一直致力于在全球范围内寻求最优质的原料打造优质品质产品，公司产品得到其经销商、药店、以及消费者的认可，汤臣倍健的产品已成为消费者主动寻找并购买的品种。也是药店中膳食营养补充剂系列产品中销量最大、周转最快的品牌之一，普遍称其为药店里的“硬通货”。

　　同时，分析认为，人口老龄化加剧、居民收入提高推动行业快 速成长;民营企业机制灵活，管理层拥有丰富市场经验; 汤臣倍健品牌影响力逐步提升;产品渠道加价率高使得渠道推力强，其13 年计划新增销售终端1万多家，YOY33%，叠加提价10%和全年同店销量增速10%的影响，全年收入增速有望达50%以上。因此，汤臣倍健未来成长逻辑未变，13年收入仍有50%以上的增长，是值得长期投资的优质成长股。