兴业证劵：汤臣倍健年内增长逐季提速 预计年业绩增速仍超50%

 　　近日，兴业证劵对汤臣倍健一季度的业绩做了调查与分析，并综合膳食营养补充剂行业和公司目前的渠道、品牌情况，对汤臣倍健今年的总体业绩做了预测。有关专家指出，公司第一季度销售收入同比增长30.3%，预计后三季度将呈现逐步加快的态势，预计公司全年业绩增速仍将超过50%。

　　据相关数据分析，汤臣倍健一季度收入同比增长略超预期，后续增长确定性强：汤臣倍健2013年第一季度实现销售收入3.64亿元，净利润1.18亿元，同比分别增长30.3%和10.2%。公司一季度收入增长略超出此前的预期，需要指出的是，2012年第一季度是当年公司业绩增长的高点，当期收入达到2.80亿元，同比增长高达115%，此外2012年11月1日起，汤臣倍健对大部分产品价格进行了调整，通常而言，提价后渠道商的拿货积极性会受到一定影响，但在这种情况下一季度依然维持了30%以上的收入增长实属不易。

　　4月初，汤臣倍健在继续强化品牌宣传的同时对终端药店加大了费用投入，也增加了部分终端促销人员，使得公司4月份销售状况同比环比增速都符合其预期，兴业证劵预计随着后续收入基数效应的影响逐步减弱，公司后三季度收入同比增长将呈现逐步加快的态势。

　　而在费用方面，我们推算公司一季度品牌推广费用在3000余万元，约占费用的10%左右。相比之下，2012年一季度则是全年的费用低点，因此导致了2013年第一季度利润同比增速低于收入增速。考虑到2012年下半年是公司品牌推广费用投入的高点，而2013年的费用投放预计则会比较平均，下半年费用率的显著下滑也将拉动汤臣倍健业绩增速超越收入增速，兴业证劵预计公司全年业绩增速仍将超过50%。